来源：本站　　时间：2026.01.08

1月8日，策源资本已投企业北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）以“全球大模型第一股”的身份正式在香港联合交易所主板挂牌上市（股票代码02513.HK），发行价116.2港元/股，截至发稿前，市值超570亿港元。

这也标志着中国大模型赛道进入资本市场验证阶段。

智谱成立于2019年，是国内较早系统推进通用大模型研发的企业之一。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年的收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。因此也被业界称作“中国版OpenAI”。

在行业尚处于探索期时，智谱即将主要资源投入基础模型能力建设，围绕GLM系列模型持续推进参数规模扩展、推理能力优化及多模态演进。与侧重单一应用场景的人工智能公司不同，智谱的技术路线始终围绕“通用性”和“可扩展性”展开，其发展节奏更接近基础能力型企业的成长曲线。

随着大模型逐步从技术验证走向工程化和服务化阶段，智谱开始将模型能力向行业输出，通过模型即服务（MaaS）模式进入政务、金融、工业等领域。近几年，模型调用规模和客户覆盖范围持续扩大，企业形态也从研发驱动型公司，向具备平台属性的人工智能基础设施提供方转变。这一变化，成为资本市场重新评估大模型企业价值的重要依据。

从行业来看，智谱的上市出现在一个具有代表性的时间窗口。

过去一年，以通用大模型和核心算法为基础的一批人工智能企业，陆续推进上市进程，与早期以概念和预期为主导的融资阶段相比，这一轮上市更强调技术能力的成熟度、工程化水平以及商业模式的可持续性。

回溯智谱的发展轨迹，大模型研发企业的成长路径具有明显的“重技术、慢起量、长周期”特征，对资金稳定性和持续性的要求明显高于应用层企业。在这一过程中，资本结构的重要性日益凸显，如何通过长期资本支持核心技术企业跨越研发周期、实现规模化应用，成为产业发展的关键议题。

在这一背景下，以国资为代表的产业资本和长期资金逐步成为人工智能赛道中的重要参与者，本质上还承担着“补长期、补基础、补生态”的角色。

围绕这一目标，2025年3月，策源资本参与对智谱战略融资，以产业投资方式支持企业在核心技术研发和产业化推进上的持续投入。

这一投资行为放在策源资本近年来的整体布局中更易理解。2025年10月，策源资本发起设立总规模100亿元的人工智能母基金，将人工智能明确为重点投资方向，围绕基础模型、具身智能、机器人及相关创新应用展开系统配置。母基金通过直投与子基金协同运作，为人工智能企业提供覆盖研发、迭代与规模化应用阶段的长期资金支持。

在具体项目层面，策源资本已直接投资星动纪元、灵童机器人等人工智能上下游企业，并通过合作子基金参与布局宇树科技、智元机器人等项目，逐步形成从底层算法到智能本体、再到应用场景的投资结构。

站在1月8日这一时间节点回望，智谱登陆港股的意义，已逐渐超出单一企业发展的范畴。它既反映了中国人工智能基础模型企业在技术与应用层面的阶段性成熟，也显示出在新一轮科技变革中，国有资本通过产业投资方式参与关键技术培育、推动产业生态完善的现实路径。

随着人工智能进入深水区，核心技术突破、产业协同与长期资本支持将持续交织。智谱的上市，为中国人工智能企业走向国际资本市场提供了可参照的样本，也为地方国资如何更好服务科技创新和产业发展，提供了一个正在展开的实践案例。